来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。今年(nián)以来，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期。不过(guò)当(dāng)前经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基调(diào)延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收(shōu)紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复(fù)消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实(shí)体经(jīng)济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看，二季(jì)度经(jīng)济(jì)修复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的(de)数据看，确实好于去(qù)年四季度时的(de)预期。但随(suí)后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(h吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”。这也使(shǐ)得经(jīng)济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降(jiàng)准后，就业(yè)压力仍(réng)然(rán)存(cún)在，我们认(rèn)为政策(cè)短(duǎn)期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调经济要实(shí)现“质的(de)有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市意味着稳增(zēng)长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续(xù)改(gǎi)善(shàn)”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要(yào)求(qiú)“把发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量(liàng)去(qù)推动经济(jì)修(xiū)复(fù)，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各(gè)类(lèi)所有制企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依(yī)法(fǎ)合规经营。要下决心(xīn)从根(gēn)本上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策刺(cì)激(jī)空(kōng)间有限，主要还是以提振信心(xīn)和预(yù)期、激发(fā)活力为主要(yào)手段，让经济自(zì)发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续(xù)了去年12月会(huì)议的表述。对于政策(cè)的要(yào)求，本(běn)次(cì)会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需(xū)求的合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相关表(biǎo)述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大(dà)需求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道(dào)增加城乡居民收入(rù)，改善消费环境(jìng)，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳(láo)动收入(rù)的自然修复(fù)。另(lìng)一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是基(jī)建投资(zī)，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增(zēng)长(zhǎng)的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到(dào)，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(gǎi)造(zào)和(hé)“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强(qiáng)调，要(yào)把吸引外商投资放(fàng)在更(gèng)加重要的(de)位置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规(guī)则，开展改革(gé)开放先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业发(fā)展：看重实体(tǐ)经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的(de)实体(tǐ)经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设(shè)和配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智(zhì)能发展到一(yī)定程度(dù)，监管措施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要(yào)化解。所以今年和去年(nián)最大的不同是疫(yì)情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方(fāng)面的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制。

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