财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市商组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过(gu做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思ò)了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区(qū)是否发(fā)生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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