4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国(guó)内外(wài)棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒挂的(de)格局(jú)，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐(ji张学良多高，少帅张学良多高àn)收窄、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复(fù)，外(wài)贸(mào)订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利(lì)棉花播(bō)种和出(chū)苗，减产预(yù)期(qī)推动(dòng)国(guó)内棉价不断(duàn)走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯(xùn)棉花(huā)分(fēn)析(xī)师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，开工(gōng)负荷保(bǎo)持高(gāo)位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机(张学良多高，少帅张学良多高jī)负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个百(bǎi)分点；纺企所接订(dìng)单排(pái)单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，产销(xiāo)压(yā)力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存，为(wèi)棉花(huā)市场消费(fèi)提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对(duì)高价棉(mián)花(huā)的接受程度并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也(yě)较为冷(lěng)清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国(guó)植棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地(dì)区(qū)陆(lù)续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧(jù)了市场对(duì)于新年度产量大(dà)降的(de)担忧，也(yě)为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆气(qì)温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不(bù)利(lì)影(yǐng)响，再(zài)度引(yǐn)发(fā)了(le)市场(chǎng)对于(yú)天气(qì)的关(guān)注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉花(huā)播(bō)种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花(huā)种植面积(jī)总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初(chū)部分地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端天气，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就张学良多高，少帅张学良多高(jiù)是行业人士对(duì)新年度供应(yīng)收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国(guó)内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方(fāng)面(miàn)，在意(yì)向种植(zhí)面积下(xià)降和播种期低温天(tiān)气(qì)的双重(zhòng)作用下，新年度(dù)棉花减产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而(ér)成(chéng)品库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并不明(míng)显。“不过接(jiē)下(xià)来(lái)5—7月是纺织行业淡季(jì)，下游需求存(cún)在走弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价形成一(yī)定的压力(lì)。但中长期内需(xū)持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费(fèi)复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持(chí)续加息的(de)紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费(fèi)量为1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时将(jiāng)全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库(kù)存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉价重(zhòng)心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增(zēng)强，国内棉花(huā)价格随(suí)之水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国内外(wài)棉花价(jià)差（国内(nèi)棉(mián)价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以来首次转正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外(wài)棉花(huā)价差(chà)延续正值(zhí)。国内棉花价(jià)格回(huí)归至外棉价(jià)格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与外(wài)棉(mián)市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国内棉(mián)花产量(liàng)下滑是大(dà)概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备，对于产能(néng)持(chí)续扩张(zhāng)的轧(yà)花(huā)厂(chǎng)来(lái)说，如(rú)果棉花产量面(miàn)临减少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收大概率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)棉价重心有望继续抬(tái)升。

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