5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限拟下(xià)调的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等(děng)，记者采访了(le)招商基(jī)金研(yán)究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基(jī)金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同(tóng)时本(běn)次降息(xī)有(yǒu)助于促进投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息(xī)差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留存的活期资(zī)金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居民(mín)风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来的(de)激(jī)励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今(j对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么īn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边(biān)际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可(kě)以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力(lì)增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略了(le)这些介于活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)的存(cún)款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利(lì)率下调可以有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱(ruò)之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可(kě)能(néng)下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益(yì)率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的(de)方向仍是由实体经济资金供需决定(dìng)的，而(ér)央行(xíng)的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方面要(yào)合(hé)适(shì)顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策等(děng)配套(tào)政(zhèng)策继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产端(duān)的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存款利率上(shàng)限的(de)调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国(guó)债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储(chǔ)压(yā)力(lì)不大的(de)基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此次政策(cè)调整有望带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行(xíng)的(de)协(xié)定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得对公客(kè)户活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步(bù)打开(kāi)了资(zī)产端收益率下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一(yī)步下降(jiàng对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么)的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限(xiàn)，经营(yíng)压(yā)力倒逼存(cún)款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年(nián)12月金融机(jī)构(gòu)人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存款利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以来上(shàng)市银(yín)行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平。贷(dài)款和存(cún)款利(lì)率的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全社(shè)会无(wú)风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期(qī)化(huà)，活期(qī)存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层(céng)面有动力去(qù)持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别(bié)是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力(lì)主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对(duì)流(liú)动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持(chí)扩大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该如(rú)何守住自己的(de)钱袋(dài)子(zi)？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他(tā)固收类基金在具一定流(liú)动(dòng)性的(de)同时(shí)，相较活(huó)期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是(shì)从信用(yòng)利差，都(dōu)回(huí)到了较低(dī)历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行(xíng)货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存(cún)量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的(de)环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如(rú)果不(bù)具备相关专业(yè)知识(shí)，可以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和(hé)投资(zī)试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者(zhě)在评估(gū)自身风险承(chéng)受能(néng)力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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