北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译)所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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