随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债(z当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍hài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较(jiào)明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市场对其关(guān)注度(dù)有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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