在华尔(ěr)街经(jīng)济(jì)学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最(zu别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ì)低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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