自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票(piào)市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的(de)是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二(èr)、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一(yī)次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思之(zhī)后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要(yào)因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行(xíng)业(yè)为(wèi)新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的(de)时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积(jī)极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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