财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的