5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。阿富汗是不是亡国了>

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(阿富汗是不是亡国了zài)经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源阿富汗是不是亡国了表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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