在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥持续数(shù)月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥guó)经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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