金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天华大基因有国家背景吗市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

华大基因有国家背景吗　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的(de)第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛(tán)上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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