射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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