大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定(dìng)调(diào)！中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各(g中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁è)部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者(zhě)对(duì)经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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