近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个(gè)六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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