金融界(jiè)5月(yuè)11日消息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年(nián)4月份金(jīn)融(róng)数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增速比上(shàng)月末(mò)低0.3个百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济发放的(de)人民币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同比多(duō)增(zēng)729亿(yì)元(yuán)；对实体经(jīng)济发放(fàng)的外(wài)币贷款折合人(rén)民币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额(é)8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)同(tóng)比首次(cì)转为(wèi)减少，但更(gèng)可能(néng)重回(huí)表外资产，而非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆(bào)发(fā)式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构上来看(kàn)，居民部(bù)门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能是因为一季(jì)度透支了(le)部分银行信贷额度和(hé)企业(yè)信贷需(xū)求(qiú)，而(ér)且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边(biān)际(jì)走(zǒu)弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回(huí)落(luò)。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万(wàn)宏源认(rèn)为(wèi)，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来同比首次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主要源于(yú)个人(rén)存款的流出(chū)而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售(shòu)的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的(de)问题，中(zhōng)信(xìn)证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾(qīng)向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末到期，使资金回流(liú)成存款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核，然后在下季(jì)初发行新(xīn)的理(lǐ)财产(chǎn)品承(chéng)接。因此居民(mín)存款在季末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个(gè)百分(fēn)点，或许反映(yìng)了企业经营(yíng)活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中(zhōng)信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法guān)表示居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少符合(hé)季节性规律。在本(běn)月(yuè)数据中，居民端(duān)出现了新增(zēng)存款，新增(zēng)贷款同时(shí)收(shōu)缩的情(qíng)况(kuàng)。从历史规律来看(kàn)，4月及7月一般是(shì)居民(mín)存(cún)款减少的时点(diǎn)。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存款(kuǎn)的减少量(liàng)少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似(shì)居民(mín)加速偿(cháng)还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款(kuǎn)的(de)去(qù)向问题，申(shēn)万宏源(yuán)分析认(rèn)为(wèi)4月居民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少更可能去向(xiàng)表外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投(tóu)放中(zhōng)，结(jié)构特征依然明显。企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)贡献了(le)新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷出(chū)现收缩(suō)。这种结(jié)构特征反(fǎn)映(yìng)了(le)居民端(duān)在(zài)前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不(bù)足(zú)的情况。如果没有进一步的政策支撑(chēng)，不(bù)排除(chú)居民(mín)端新增信贷(dài)量会持续(xù)维持(chí)在低位。

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