A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是(梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市shì)，因(yīn)中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的(de)需求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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