国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效gào)或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效n>(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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