在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确能(néng)力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOM妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确O(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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