当前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务(wù)违约可(kě)能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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