在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为202亲爱的让你㖭我下黑3年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确(què)认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的(de)主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(ch亲爱的让你㖭我下黑ǎn)品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可(kě)能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(亲爱的让你㖭我下黑xù)火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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