财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(f自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查āng)银(yín)行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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