5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹)历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入(rù)进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来(lái)的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材(cái)料(l柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹iào)国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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