银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一(yī)共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周原油库(kù)存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易(yì)日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xí郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的ng)评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的(de)大方(fāng)向，只不过(guò)加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会(huì)因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时(shí)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难(nán)发(fā)生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变“显著(zhù)控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)落多少这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让数百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继(jì)续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶(è)化(huà)也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国(guó)居民(mín)部(bù)门已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产负(fù)债处于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的(de)中国这边的复(fù)苏环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策(cè)的(de)情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单(dān)边(biān)的持续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空背景和一(yī)个触发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触(chù)发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直(zhí)在衰退(tuì)论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业(yè)和(hé)全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降低(dī)。加息预(yù)期降低(dī)后又不得不面对高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货(huò)有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样(yàng)的声音。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加(jiā)工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且(qiě)产成(chéng)品(pǐn)库存(cún)较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回落(luò)也(yě)是(shì)近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格(gé)在(zài)节前(qián)持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几(jǐ)周出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，价格(gé)一旦(dàn)大(dà)跌(diē)到目(mù)前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预(yù)期(qī)过于一致，主流(liú)观点认为加息(xī)已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美(měi)联储的结(jié)果(guǒ)导向很可能(néng)使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色(sè)板块(kuài)多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应的(de)增速(sù)，整个(gè)周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的(de)关系以及可(kě)能突发郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格(gé)短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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