尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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