近日(rì)，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的(méi)因(yīn)国内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的)增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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