财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波(b乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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