财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字是两份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低(dī)增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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