随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间。

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