自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资(zī)很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和(hé)企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思的数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期的时(shí)间维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思瑞丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的预(yù)期回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自(zì)身创造(zào)价值的实(shí)现和(hé)市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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