本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pá见字如晤,展信舒颜，展信安的用法n)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低(dī)迷，见字如晤,展信舒颜，展信安的用法主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàn见字如晤,展信舒颜，展信安的用法g)幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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