北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(z卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗hǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外(wài)权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不(bù)想要那(nà)么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗hòu)，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不(bù)同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们(men)看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业(yè)务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个(gè)国(guó)家的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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