5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后价(jià)其(qí)实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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