射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。fe2o3是什么化学元素

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为fe2o3是什么化学元素30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)fe2o3是什么化学元素技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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