国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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