如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的(de)优(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于美国(guó)科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑(huò)的(de)交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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