申(shēn)万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个二(èr)级子(zi)行业(yè)，其中市值(zhí)权重最大(dà)的是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为国家(jiā)芯(xīn)片战略发展的重点领(lǐng)域(yù)，半(bàn)导体行业(yè)具(jù)备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替代(dài)化(huà)、未来前景(jǐng)广阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有影响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月(yuè)10日(rì)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国(guó)际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部(bù)千亿企业数(shù)量还(hái)是沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技类(lèi)行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市场(chǎng)规模不断扩大(dà)，毛(máo)利率稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数(shù)上市公司业绩高(gāo)光时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主营业务(wù)为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收居行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年(nián)历(lì)年营(yíng)业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一(yī)是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放(fàng)缓，低于(yú)行业平均增速。二是(shì)江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信息等营(yíng)收体(tǐ)量(liàng)居前的企业不断上市，并在资本助力之下(xià)营收(shōu)快(kuài)速增长。三(sān)是当半导体行(xíng)业处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下(xià)的高成长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到(dào)63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计(jì)能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位(wèi)列半(bàn)导体行(xíng)业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名行业第92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低(dī)基数效应(yīng)有关(guān)。考虑利润基(jī)数(shù)，北(běi)方(fāng)华创归母净利润从2021年(nián)的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速(sù)最快的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业(yè)是否面临库存风险，是(shì)否出现供过于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意(yì)义。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指(zhǐ)数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下(xià)滑(huá)的企业，股价表(biǎo)现也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业(yè)上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)20一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟21年(nián)的40.46％，与产业技(jì)术迭(dié)代升(shēng)级、自主研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材料价(jià)格一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点(diǎn)以上(shàng)企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至1一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟9.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司在年(nián)报(bào)中也说明了与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)增长四成(chéng)，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋(qū)势(shì)的背景(jǐng)下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争力，进而(ér)对长久业绩改观(guān)带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年(nián)132家(jiā)企业(yè)研发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)、闻泰科(kē)技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了(le)国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研发(fā)费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发(fā)费用(yòng)占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研(yán)发费用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发(fā)费用(yòng)占比居行业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实(shí)现了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟