如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资(z衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢ī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购规衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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