在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次积(jī)极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰(佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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