周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的(de)估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆(nì)市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向(xiàng)科兴是美国的还是中国的情况，一位公募股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟(gēn)踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继(jì)续(xù)受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部(bù)分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来(lái)“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费(fèi)需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等因素(sù)影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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