上市(shì)公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却(què)是个(gè)新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债或(huò)成(chéng)为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市(shì)整理期(qī)，引发投(tóu)资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具(jù)债券和股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而(ér)退市的情况，也未发(fā)生过实质性违(wéi)约公元800年中国是什么朝代建公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表立的，中国各个朝代时间表事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可(kě)转债信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公(gōng)司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而(ér)如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的可(kě)转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表存在很大(dà)不(bù)确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非(fēi)完(wán)全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易(yì)所上(shàng)市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行(xíng)的可转债及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革(gé)的持(chí)续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市(shì)股为(wèi)锚的(de)可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态(tài)在(zài)改(gǎi)变，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的(de)认知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本(běn)面、成(chéng)长性、估值水平以及发(fā)债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调(diào)整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于(yú)可转债(zhài)的退市处(chù)理还(hái)有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市(shì)场明(míng)确(què)预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的(de)变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应(yīng)势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制(zhì)度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表