尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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