消(xiāo)费复苏的强烈信号(hào)下，美妆市(shì)场还没(méi)有真正等来(lái)中国(guó)消费者(zhě)的回归。

　　国际美妆巨头雅诗兰(lán)黛集(jí)团（NYSE:EL）公(gōng)布的(de)2023财年第三财季业绩显(xiǎn)示，在截至3月(yuè)31日的三个月内(nèi)，集团净销售(shòu)额(é)同比下(xià)滑12％至37.5亿美元；净利润从(cóng)上(shàng)年同期的5.58亿(yì)美(měi)元大跌72％至(zhì)1.56亿美元。

　　雅(yǎ)诗兰(lán)黛将(jiāng)业绩下滑主要归因(yīn)于中国、韩国(guó)等亚洲地区旅游(yóu)零售恢复(fù)缓慢导致库存高企(qǐ)，在打折清理库存(cún)的同时，渠道的补货订单也有所减少。据(jù)管理层透露，本季度全球旅游零售有机销售额就下降(jiàng)了45％。

　　这已是雅诗(shī)兰黛(dài)业绩下(xià)滑的第(dì)四个财季。2023财年前三(sān)财季，雅诗兰黛净销售(shòu)额同比(bǐ)下降(jiàng)13％至123.01亿美(měi)元(yuán)；净(jìng)利润同(tóng)比下(xià)降55％至10.39亿美(měi)元(yuán)。旅(lǚ)游零售的问题首当其冲。

　　这一局面不(bù)会很快扭(niǔ)转(zhuǎn)。该集团首席执行官Fabrizio Freda在财报交流会上表示，“亚洲旅游零售业的复苏比我们预(yù)期的更不稳定，其他地区更加缓(huǎn)慢(màn)，第四财季的不利因素比我(wǒ)们2月(yuè)份预期的要大得(dé)多。”

　　雅诗兰黛不得不再次下(xià)调全财年业绩预(yù)期。据预计，2023财年雅诗兰黛集团净(jìng)销售额同比下(xià)降10％-12％；有(yǒu)机净销售额下降5％-7％。

　　投资者们也(yě)终于失去耐性。业绩发布当日，雅诗兰黛股价(jià)破纪录地暴跌(diē)超(chāo)21％，直接从245美元/股左右(yòu)跌破(pò)200美元/股(gǔ)。截至5月5日收盘，雅诗(shī)兰黛股价(jià)回升至203.54美元/股，市值为727.5亿美元。但(dàn)和(hé)年初(chū)相比，该股(gǔ)票股(gǔ)价跌幅已近20％，市值蒸发(fā)逾(yú)百亿美元。

　　押注旅(lǚ)游零售(shòu)，零售商(shāng)却在清库存(cún)

　　作(zuò)为跨国美(měi)妆企业的重(zhòng)要渠道，雅诗兰黛在旅游零售已深(shēn)耕超30年。如今被“控诉”的(de)旅游零售渠道，曾(céng)以高速增(zēng)长(zhǎng)的态势让公司引(yǐn)以为傲。

　　据媒体报道(dào)，雅诗兰黛(dài)通过该渠(qú)道每年触及超过(guò)30亿消(xiāo)费(fèi)者。雅(yǎ)诗兰黛集团总裁(cái)Fabrizio Freda亦曾表示，旅游零售(shòu)推动雅诗兰黛在(zài)过(guò)去(qù)十年中实(shí)现(xiàn)巨大增长。

　　根据雅(yǎ)诗兰黛(dài)集团(tuán)方面透(tòu)露(lù)，基于过去(qù)几(jǐ)年海(hǎi)南旅游零售快(kuài)速增长，去(qù)年(nián)7月(yuè)在海(hǎi)南(nán)发生新冠(guān)疫(yì)情(qíng)时，集团与零售商均对疫(yì)后的(de)市场恢复信(xìn)心(xīn)十足，采(cǎi)购了(le)大量产品。但此后因(yīn)恢复(fù)不及预期，导致该渠道库(kù)存高企，零售(shòu)商目前(qián)仍在一边清理库存，一(yī)边减少(shǎo)采购量(liàng)，最终导致业绩(jì)问题。

　　旅游(yóu)零售渠(qú)道(dào)何以撼动(dòng)整(zhěng)个(gè)集团(tuán)业绩(jì)？从全(quán)球旅游零售业务(wù)来看，2004财年，雅(yǎ)诗兰黛的旅游零售业(yè)务销售额约占全年(nián)销(xiāo)售额(é)的(de)6％，到2021财年该业务销售额占比达到28％，超(chāo)过集团销售(shòu)额的(de)1/4。且旅游(yóu)零售渠道(dào)在雅诗兰黛(dài)集团的护肤、彩妆(zhuāng)、香水和护发(fā)等整(zhěng)个(gè)品(pǐn)类渠道中市场份额领先。

　　随(suí)着海南离岛(dǎo)免税在疫情期间(jiān)快(kuài)速发展，中国旅游零售市场对于雅诗兰黛(dài)集团更是举足轻重。2022财年报(bào)告指出(chū)，集团最大的(de)客户(hù)就是在中国旅游零售(shòu)渠道(dào)中销售产品。正因为(wèi)如此(cǐ)，海南旅游零售渠道(dào)的(de)疲软就直(zhí)接导致(zhì)了在第三财季，雅诗兰黛护(hù)肤品(pǐn)类净销售额(é)从2022财年的23.95亿美元暴跌17％至2023财(cái)年的19.22亿(yì)美元。海蓝之谜、雅诗兰(lán)黛、Dr.Jart+品牌的(de)净销(xiāo)售额(é)均有所下(xià)滑。

　　雅诗兰黛(dài)在交流会(huì)上提及，过去(qù)半年里虽然海南旅(lǚ)游(yóu)客流在增加，但是该市场的美妆消费(fèi)转化(huà)却远不(bù)及(jí)预期(qī)。此外时(shí)代财经注意(yì)到(dào)，雅诗兰(lán)黛旅游零售渠道(dào)商品的“地板价(jià)”一直(zhí)以来被不少消费者诟病。

　　过(guò)去两年里，韩(hán)国(guó)、日本免税渠道的大量商品通过(guò)保(bǎo)税仓形式流(liú)入(rù)中国市(shì)场，在库存饱和(hé)、直播、离岛免税(shuì)等多方(fāng)因素带动(dòng)下，各(gè)渠道竞争激(jī)烈，许多明星产(chǎn)品(pǐn)在市场上(shàng)价格“击穿地板”。雅诗(shī)兰黛集团(tuán)旗(qí)下的品牌(pái)雅诗兰黛与(yǔ)倩碧(bì)就是(shì)其中(zhōng)典型。

　　巴克莱(lái)银行分析师Lauren Lieberman也对雅诗兰(lán)黛集(jí)团旅(lǚ)游零售(shòu)业务内部的控制度和话语权提出质疑。今年(nián)初，雅诗(shī)兰黛等国际(jì)美妆纷(fēn)纷(fēn)提升售价，同(tóng)时伴随(suí)的还有旅游零售渠道的折扣收(shōu)缩，这从一定(dìng)程度上也阻碍了消费者“剁(duò)手”。

　　代(dài)工订(dìng)单缩减，美妆市场尚未复苏(sū)

　　雅诗兰黛集团的困境也并非个例(lì)。今(jīn)年以(yǐ)来，其他美妆集(jí)团(tuán)也没有等到中国消费者如预(yù)期那般回归(guī)。