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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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