5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(d球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么e)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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