5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本(běn)次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记(jì)者采访了(le)招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金(jīn)经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。对(duì)银行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时(shí)本次(cì)降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大国有银行(xíng)为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年(nián)9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)自(zì)律机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是(shì)在(zài)利(lì)率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行(xíng)出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断下行。在(zài)资产(chǎn)端定价(jià)压力(lì)较大(dà)且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向(xiàng)企业(yè)固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限有(yǒu)利于(yú)对公客户留存的活(huó)期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市(shì)场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持续(xù)走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存款产品线的(de)调整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来(lái)的调整(zhěng)更多是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调整(zhěng)存(cún)款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力(lì)持续主动下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资(zī)金(jīn)供需决定的(de)，而央行的(de)政(zhèng)策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策(cè)利(lì)率的(de)概率不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会(huì)融资(zī)成(chéng)本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低于(yú)预期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银(yín)行和股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行(xíng)的定期(qī)存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加(jiā)剧明(míng)显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增(zēng)加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银(yín)行(xíng)存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银行的对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收(shōu)益向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调(diào)整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协(xié)定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对公活(huó)期存(cún)款成(chéng)本压力(lì)，减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成(chéng)本的(de)下降使得(dé)银行盈(yíng)利能力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利率有进一步调降(jiàng)的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场(chǎng)份额(é)考核(hé)压力使得各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全(quán)社(shè)会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性(xìng)质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业(yè)存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率(lǜ)仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一(yī)步宽(k凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗uān)松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例会均(jūn)表明当前(qián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基(jī)金以及其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来(lái)下(xià)行加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市(shì)多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步(bù)盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看不(bù)到央行(xíng)货(huò)币(bì)政策增量政(zhèng)策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样(yàng)的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调(diào)结构，政策(cè)发力预(yù)期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资(zī)者而言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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