A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人(rkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款én)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规(gukono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款ī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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