当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的(de)限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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