财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(k漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里uài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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