5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规(guī)模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年(nián)内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了(le)制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担(d标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ān)忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了(le)5月份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有基本(běn)面(miàn)以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加(jiā)息(xī)的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的(de)，在这个过(guò)程中(zhōng)的波(bō)折(zhé)就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结(jié)合当(dāng)前的低估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调(diào)较多的(de)细(xì)分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值(zhí)的细分赛道(dào)，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多(duō)更(gèng)先进的疗(liáo)法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二(èr)者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观(guān)的预期，往后看随着经济(jì)的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场(chǎng)。

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